保本型

保本浮动收益型

保本浮动收益型理财产品是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付本金，本金以外的投资风险由客户承担，并根据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品。

保证收益性

保证收益型理财产品是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，并承担由此产生的投资风险，或者银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财产品。

非保本型

非保本型理财产品是指商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，不保证本金支付和收益水平的理财产品。

资管产品向项目公司收取的利息

是

资管产品委托商业银行向项目公司发放委托贷款的行为属于注释第一条第（五）项第1点规定的”贷款服务”以及140号文第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为”。因而，根据《营业税改征增值税试点有关事项的规定》（以下简称“《试点规定》”）第一条第（三）项第1点“贷款服务，以提供贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入为销售额”之规定，资管产品管理人应就向项目公司收取的贷款利息缴纳增值税。

商业银行收取的委贷手续费

是

商业银行根据资管产品的委托向项目公司提供贷款并收取委贷手续费。该等委贷手续费应属于注释中的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，商业银行应就其收取的委贷手续费缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费同样属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬往往与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，我没认为管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

信托计划向项目公司收取的利息

是

信托计划向项目公司直接发放信托贷款的行为应属于注释第一条第（五）项第1点规定的“贷款服务”以及140号文第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为”。

因而，根据《营业税改征增值税试点有关事项的规定》（以下简称“《试点规定》”）第一条第（三）项第1点“贷款服务，以提供贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入为销售额”之规定，信托公司应就向项目公司收取的贷款利息缴纳增值税。

信托公司收取的信托报酬

是

信托公司管理运营信托计划而收取的信托报酬属于注释项下的“直接收费金融服务”。信托公司应就其收取的信托报酬缴纳增值税。

资管产品向项目公司股东收取的股权回购价款之溢价

是

在“名股实债”模式中，资管产品名义上通过受让股权/增资成为项目公司股东。但是，项目公司股东到期溢价回购股权导致资管产品实质上是向项目公司提供贷款。因而，在本模式中，资管产品的股权投资行为应属于注释第一条第（五）项第1点规定的”贷款服务”以及140号文第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为”。资管产品管理人应就项目公司股东向资管产品支付的股权回购价款中的溢价部分缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬与资管产品的最终收益挂钩，但是浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用，而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品向项目公司/第三方收取的应收账款回购价款之溢价

是

在“应收账款转让+回购”模式中，资管产品名义上受让项目公司所持有的应收账款。但是，项目公司/第三方到期回购应收账款以及以融资成本确定回购溢价，资管产品实质上为以受让应收账款的形式向项目公司提供贷款。

因而，在本模式中，资管产品的投资行为应属于注释第一条第（五）项第1点规定的”贷款服务”以及140号文第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为”。资管产品管理人应就项目公司/第三方向资管产品支付的应收账款回购价款中的溢价部分缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬往往与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品向项目公司/第三方收取的收益权回购价款之溢价

是

在“收益权转让+回购”模式中，资管产品名义上受让项目公司所持有的特定资产收益权。但是，通过安排项目公司/第三方到期回购收益权以及以融资成本确定回购溢价，资管产品实质上为以受让收益权的形式向项目公司提供贷款。

因而，在本模式中，资管产品的投资行为应属于注释第一条第（五）项第1点规定的”贷款服务”以及140号文第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为”。资管产品管理人应就项目公司/第三方向资管产品支付的收益权回购价款中的溢价部分缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬一般与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用，而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品向项目公司/第三方收取的金融产品份额回购价款之溢价

是

在“金融产品份额转让+回购”模式中，资管产品名义上受让项目公司所持有的金融产品份额。但是，通过安排项目公司/第三方到期回购金融产品份额以及以融资成本确定回购溢价，资管产品实质上为以受让金融产品份额的形式向项目公司提供贷款。

因而，在本模式中，资管产品的投资行为应属于注释第一条第（五）项第1点规定的”贷款服务”以及140号文第四条规定的“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为”。

同时，资管产品向项目公司/第三方转让金融产品份额的行为也同样属于注释第一条第（五）项第4点项下的“金融商品转让”。

综上，无论将“金融产品份额转让+回购”定性为”贷款服务”还是“金融商品转让”，资管产品管理人均应就项目公司/第三方向资管产品支付的收益权回购价款中的溢价部分缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬往一般与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品投资二级市场所取得的收益

否

资管产品投资于二级市场普遍不具有保本性质，并且，《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》第一条第（二十二）项第4点明确将“证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券”纳入免征增值税的范畴。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬往往与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品所获得的投资收益

分类讨论

一、        上市公司大股东对资管产品的本金及预期收益作出差额补足承诺的

《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》第一条第（二十二）项第4点明确将“证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券”纳入免征增值税的范畴。

上市公司大股东往往针对私募资管产品作出差额补足承诺。但是，基金业协会已将参与定增的私募基金划分于私募股权投资基金的类别，因而私募股权投资基金买卖股票所获得收益不属于法定的免征增值税范畴。

因而，鉴于上市公司大股东的差额补足承诺导致资管产品的投资具有了“保本”性质，该类资管产品符合36号文及140号文规定的应税条件，应就其获得的收益缴纳增值税。

二、        上市公司大股东未对资管产品的本金及预期收益作出差额补足承诺的

资管产品到期抛售上市公司股票后所取得的收益不一定能够保本。因而，在该种情形下，资管产品所取得的收益不属于36号文及140号文规定的增值税应税事项。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

虽然管理人收取的浮动业绩报酬往往与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品投资所取得的收益

分类讨论

鉴于《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》第一条第（二十二）项第4点明确将“证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券”纳入免征增值税的范畴，因而我们将对收益互换模式中资管产品投资所取得的收益是否应当缴纳增值税进行分类讨论。

一、若资管产品的投资标的为股票、债券，则：

（一）若资管产品不是证券投资基金

鉴于收益互换的安排保证了资管产品享有X%的收益，使资管产品符合36号文及140号文规定的应税条件。因而，管理人应就资管产品所取得的收益缴纳增值税；

（二）若资管产品为证券投资基金

1、如果证券投资基金通过买卖股票、债券实际获得的收益大于或等于X%（即资管产品的收益全部来自于买卖股权、债权），我们认为在该种情况下，资管产品的收益属于法定的免征增值税范畴，无需缴纳增值税；

2、如果证券投资基金通过买卖股票、债券所获得的收益小于X%，将触发收益互换情形。我们认为证券投资基金通过买卖股票、债权所获得的收益仍应属于免征增值税范畴，管理人仅应就收益互换方补足的差额部分缴纳增值税。

二、若资管产品的投资标的不是股票、债券，则将无需考虑上述免征增值税情形。因收益互换的安排，资管产品具有“保本”性质，符合36号文及140号文规定的应税条件，因而管理人应就资管产品所取得的收益缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

管理人收取的浮动业绩报酬一般与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用，而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品投资目标公司股权所获得的收益

因触发对赌条款而取得的股权回购溢价款

是

对赌条款会导致资管产品在目标公司未按期实现上市/被并购时获得固定收益。

虽然非上市公司的股权转让不属于增值税的征收事项，但对赌条款给股权投资带来了“保本”的效果。根据140号文对于“保本收益”的解析，我们认为资管产品因目标公司触发对赌条款而取得的股权回购溢价款也应属于增值税应税行为。

因触发业绩补偿条款而取得的股权/现金补偿

否

如目标公司在一定期限内无法实现承诺的业绩，目标公司/目标公司股东将给予资管产品股权或现金补偿。

我们认为，该等补偿并不必然构成对资管产品最终收益的保证。资管产品仍面临无法收回投资本金的风险。

因而，资管产品基于该等业绩补偿而获得的收益并非属于36号文及140号文规定的应税行为。

因触发反稀释条款而取得的股权/现金补偿

否

如目标公司后一轮融资的投前估值低于当轮融资的投后估值，目标公司/目标公司股东将给予资管产品股权或现金的补偿。

我们认为，该等补偿并不必然构成对资管产品最终收益的保证。资管产品仍面临无法收回投资本金的风险。

因而，资管产品基于该等反稀释补偿而获得的收益并非属于36号文及140号文规定的应税行为。

因行使优先清算权而获得的溢价分配

否

在发生视为清算情形时，资管产品可以根据“优先清算条款”优先获得本金及收益。

我们认为该条款仅是给予资管产品优先退出的权利。资管产品无法因此获得保本收益。

因而，资管产品基于优先清算权而获得的溢价分配并非属于36号文及140号文规定的应税行为。

因目标公司上市/被并购退出所获得的溢价收益

否

目标公司上市或被并购一般会给目标公司股东带来收益。但是，该等收益是资管产品的股权投资所得，并不具有”贷款服务”或“保本”的性质。

因而，资管产品基于目标公司上市/被并购而获得的溢价收益并非属于36号文及140号文规定的应税行为。

管理人管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人浮动业绩报酬

是

管理人收取的浮动业绩报酬一般与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

资管产品投资并购基金所获得的收益

是

作为产业并购基金的优先级份额持有人，资管产品的到期收益由上市公司/上市公司实际控制人提供担保。因而，资管产品的投资收益具有“保本”性质。资管产品参与上市公司产业并购基金的投资行为应属于36号文及140号文项下的应税行为。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

管理人收取的浮动业绩报酬

是

管理人收取的浮动业绩报酬一般与资管产品的最终收益挂钩，但是，浮动业绩报酬本质仍为管理人因提供资产管理等金融服务而直接收取的费用而非管理人的投资收益。因而，管理人收取的浮动业绩报酬仍应属于注释项下的“直接收费金融服务”。管理人应就其收取的浮动业绩报酬缴纳增值税。

商业银行理财产品获得的资产支持专项计划兑付的收益

是

在资产支持专项计划中，原始权益人为持有资产支持证券的商业银行理财产品投资本金及预期收益的如期兑付提供差额补足。同时，保证人为原始权益人的差额补足义务提供连带责任保证担保。

因而，作为资产支持证券持有人的商业银行理财产品到期获得的收益具有明显的“保本”性质。商业银行理财产品管理人应就商业银行理财产品获得的收益缴纳增值税。

管理人收取的管理费

是

管理人管理运营资管产品而收取的管理费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，管理人应就其收取的管理费缴纳增值税。

资产服务机构的服务费

是

资产服务机构为资产支持专项计划提供服务而收取的服务费属于注释项下的“直接收费金融服务”。

根据《试点规定》第一条第（三）项第2点“直接收费金融服务，以提供直接收费金融服务收取的手续费、佣金、酬金、管理费、服务费、经手费、开户费、过户费、结算费、转托管费等各类费用为销售额”之规定，资产服务机构应就其收取的服务费缴纳增值税。